Shein mất 70% giá trị vốn hóa trong thương vụ IPO tại Hong Kong

Shein, nền tảng thời trang nhanh có nguồn gốc Trung Quốc, đã chính thức khởi động đợt chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) tại Hong Kong hôm 24/8. Tuy nhiên, mức định giá của công ty đã giảm khoảng 70% so với đỉnh năm 2022, phản ánh những thách thức ngày càng lớn về kinh doanh, cạnh tranh và pháp lý mà hãng đang phải đối mặt.

Theo Reuters, Shein chào bán 280 triệu cổ phiếu với mức giá dự kiến 47,60-49,50 HKD/cổ phiếu, qua đó có thể huy động tới 1,8 tỷ USD. Giá chào bán chính thức dự kiến được công bố ngày 31/8 và cổ phiếu sẽ bắt đầu giao dịch tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hong Kong từ ngày 1/9. Nếu bán ở mức giá cao nhất, Shein sẽ được định giá gần 27 tỷ USD.

Con số này thấp hơn đáng kể so với mức định giá 64 tỷ USD trong các vòng gọi vốn tư nhân vào tháng 4/2023 và tháng 4/2024, đồng thời chỉ bằng khoảng 30% mức định giá kỷ lục 98,2 tỷ USD mà Shein từng đạt được năm 2022.

Các chuyên gia cho rằng nhiều yếu tố bất lợi đang đồng thời gây sức ép lên Shein. Việc Mỹ tăng thuế đối với các kiện hàng giá trị thấp, cạnh tranh ngày càng gay gắt từ Temu của PDD Holdings, cùng chi phí vận hành và thu hút khách hàng tăng cao đang làm suy giảm triển vọng tăng trưởng và biên lợi nhuận của công ty.

Lorraine Tan, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Cổ phiếu châu Á tại Morningstar, nhận định các chính sách thuế quan của Mỹ đã tác động đến doanh số và triển vọng tăng trưởng của Shein. Trong khi đó, sự cạnh tranh từ Temu cũng gây áp lực lên biên lợi nhuận, khiến kết quả kinh doanh của Shein suy yếu.

Shein đồng thời phải đối mặt với sự giám sát ngày càng chặt chẽ từ các cơ quan quản lý. Công ty đang bị Ủy ban châu Âu (EC) và Ủy ban Thương mại Liên bang Mỹ (FTC) điều tra, trong khi trước đó đã bị Pháp phạt vì các chương trình giảm giá bị cho là gây hiểu nhầm và bị Italy xử phạt liên quan đến cáo buộc “tẩy xanh”.

Những tranh cãi về môi trường, điều kiện lao động, quyền của người lao động và khả năng truy xuất nguồn gốc trong chuỗi cung ứng cũng tiếp tục gây sức ép lên Shein. Janina Bartkewitz, chuyên gia ESG tại Union Investment, cho rằng mô hình thời trang siêu nhanh với sản lượng lớn của Shein vẫn đối mặt với nhiều vấn đề nghiêm trọng về tính bền vững.

Mỹ đã chấm dứt cơ chế miễn thuế “de minimis” đối với các kiện hàng giá trị dưới 800 USD, trong khi Liên minh châu Âu cũng bắt đầu loại bỏ ưu đãi miễn thuế đối với các kiện hàng nhập khẩu dưới 150 euro từ tháng 7/2026. Những thay đổi này có thể khiến mô hình bán hàng trực tiếp tới người tiêu dùng của Shein chịu thêm chi phí.

Shein từng tìm cách niêm yết tại New York và London nhưng đều gặp trở ngại do những tranh cãi liên quan đến môi trường, lao động và quản trị. Hiện công ty cũng đối mặt với một cuộc rà soát an ninh quốc gia của Mỹ liên quan đến thương vụ mua lại nhà bán lẻ thời trang Everlane.

Trong khi đó, tốc độ tăng trưởng của Shein đang giảm mạnh. Doanh thu thuần tăng 41,1% năm 2023, 20,7% năm 2024 và chỉ 8% năm 2025. Sang quý I/2026, mức tăng trưởng doanh thu chỉ còn 1,12%.

Lợi nhuận ròng cũng giảm từ 3,365 tỷ USD năm 2024 xuống 2,064 tỷ USD năm 2025, trước khi Shein ghi nhận khoản lỗ ròng 99 triệu USD trong quý I/2026.

Lý Ngọc t/h