Deutsche Bank cảnh báo: USD có thể mất vai trò trú ẩn nếu thị trường AI đảo chiều

Ngân hàng Đức Deutsche Bank mới đây cảnh báo nếu thị trường AI đảo chiều khiến cổ phiếu Mỹ và USD cùng giảm, nhà đầu tư nước ngoài có thể tăng cường phòng ngừa rủi ro tỷ giá, gây thêm áp lực bán USD.

Nếu làn sóng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI) bắt đầu hạ nhiệt, rủi ro tiếp theo của thị trường có thể không chỉ nằm ở cổ phiếu công nghệ.

Nhà đầu tư nước ngoài đang nắm hơn 20 nghìn tỷ USD cổ phiếu Mỹ. Vì vậy, biến động trên thị trường chứng khoán có thể lan sang thị trường ngoại hối khi dòng vốn này được điều chỉnh.

Theo ước tính của Deutsche Bank, khoảng 90% giá trị cổ phiếu Mỹ trong tay nhà đầu tư nước ngoài đến từ mức tăng giá tích lũy, không phải từ lượng mua ròng thực tế. Nói cách khác, khối tài sản này phụ thuộc rất nhiều vào mức định giá của thị trường. Khi giá cổ phiếu điều chỉnh giảm, giá trị tài sản sụt theo có thể khiến nhà đầu tư phân bổ lại danh mục.

Ông George Saravelos, trưởng bộ phận nghiên cứu ngoại hối của Deutsche Bank, cho biết dòng vốn nước ngoài đổ vào cổ phiếu Mỹ hiện đã đủ đáp ứng toàn bộ nhu cầu tài trợ cho thâm hụt tài khoản vãng lai của Mỹ. Điều đó cho thấy USD và cổ phiếu Mỹ ngày càng gắn chặt với nhau.

Trước đây, mỗi khi cổ phiếu Mỹ giảm, USD thường tăng giá nhờ nhu cầu tìm nơi trú ẩn, qua đó bù lại một phần khoản lỗ cổ phiếu của nhà đầu tư nước ngoài.

Tuy nhiên, ông Saravelos cho biết nếu đợt biến động lần này bắt nguồn từ việc niềm tin vào ngành công nghệ Mỹ bị lung lay, cổ phiếu Mỹ và USD có thể cùng đi xuống. Khi đó, vai trò trú ẩn mà USD từng có mỗi khi chứng khoán giảm cũng sẽ yếu đi.

Deutsche Bank nhận định lãi suất thực của Mỹ là chỉ báo quan trọng để biết cơn sốt đầu tư AI có đang hạ nhiệt hay không. Kỳ vọng về chi tiêu vốn cho AI là yếu tố quan trọng nâng đỡ cả cổ phiếu Mỹ lẫn lãi suất thực. Nếu cổ phiếu công nghệ, USD và lãi suất thực của Mỹ cùng giảm, đó có thể là dấu hiệu thị trường bắt đầu hạ triển vọng đầu tư vào AI. Rủi ro khi ấy có thể đã vượt ra ngoài một đợt điều chỉnh giá cổ phiếu đơn thuần, lan thành đợt định giá lại ở cấp độ kinh tế vĩ mô.

Ngoài cổ phiếu công nghệ và chỉ số Nasdaq, nhà đầu tư cũng nên theo dõi chỉ số USD (DXY) cùng diễn biến lãi suất thực của Mỹ, ngân hàng này khuyến nghị. Nếu thị trường AI đảo chiều, USD có thể trở thành một thị trường khác phải chịu áp lực bán.