Phân tích: Triển vọng của Nvidia tại Trung Quốc không mấy lạc quan

Vào ngày 17/9, Financial Times đưa tin Cục Quản lý Không gian mạng Trung Quốc (CAC) đã cấm các công ty công nghệ lớn như ByteDance và Alibaba mua chip RTX Pro 6000D của Nvidia, dẫn đến việc cổ phiếu Nvidia giảm khoảng 3%. Đây là dòng GPU chuyên nghiệp do Nvidia thiết kế riêng cho Trung Quốc với hiệu năng giảm để tuân thủ luật kiểm soát xuất khẩu của Mỹ. Nvidia từng kỳ vọng bán từ 1–2 triệu chip RTX Pro 6000D, thu về đến 10 tỷ USD.

Một số công ty Trung Quốc đã lên kế hoạch đặt hàng hàng chục nghìn đơn vị, nhưng lệnh cấm khiến kế hoạch này phá sản. Đây là một phần trong chuỗi động thái cứng rắn của chính quyền Trung Quốc đối với Nvidia, trong bối cảnh căng thẳng công nghệ với Mỹ gia tăng.

Bị điều tra chống độc quyền – Hành động trả đũa rõ rệt

Nvidia không chỉ bị cấm bán sản phẩm mà còn bị chính quyền Trung Quốc mở cuộc điều tra chống độc quyền. Ngày 9/12 năm ngoái, Cục Quản lý Thị trường Nhà nước (SAMR) công bố mở điều tra liên quan đến thương vụ Nvidia mua lại một công ty công nghệ Israel. Điều này được cho là đòn trả đũa sau khi Bộ Thương mại Hoa Kỳ công bố các lệnh hạn chế xuất khẩu công nghệ bán dẫn sang Trung Quốc vào ngày 2/12.

Đặc biệt, vào ngày 15/9 – ngay giữa vòng đàm phán thương mại Mỹ-Trung – Trung Quốc tuyên bố sẽ mở cuộc điều tra bổ sung đối với Nvidia, khiến giới phân tích lo ngại một kịch bản tương tự Qualcomm năm 2015, khi hãng này bị phạt 975 triệu USD vì vi phạm luật chống độc quyền.

Lo ngại bảo mật với chip H20 – Áp lực chính trị tiếp diễn

Một diễn biến khác cho thấy mối quan hệ đang xấu đi: vào tháng 7, CAC triệu tập đại diện Nvidia, yêu cầu giải thích về chip H20 – một dòng chip AI được cho là chứa “cửa hậu”, có thể bị điều khiển hoặc theo dõi từ xa.

CEO Jensen Huang bác bỏ cáo buộc và cho biết Nvidia đã hợp tác đầy đủ để được cấp phép bán chip H20 cho Trung Quốc sau khi bị chính quyền Trump cấm bán vào tháng 4. Tuy nhiên, Bộ Công nghiệp và Công nghệ Thông tin Trung Quốc (MIIT) vẫn khuyến cáo các doanh nghiệp trong nước không sử dụng chip H20 và thúc đẩy sử dụng sản phẩm nội địa – dù hiệu năng kém xa.

Doanh thu Nvidia tại Trung Quốc lao dốc mạnh

Mặc dù Trung Quốc từng là thị trường chiến lược, doanh thu của Nvidia tại nước này đang giảm nghiêm trọng. Theo báo cáo tài chính quý 2 năm tài chính 2026 (kết thúc ngày 27/7/2025):

• Doanh thu toàn cầu: 46,74 tỷ USD (tăng 56% so với cùng kỳ)

• Lợi nhuận ròng (GAAP): 26,42 tỷ USD (tăng 57%)

• Doanh thu từ Trung Quốc: chỉ còn 2,769 tỷ USD, giảm gần 25% so với cùng kỳ năm ngoái (3,7 tỷ USD)

• Trước đó, quý 1/2025, doanh thu từ Trung Quốc là 5,5 tỷ USD.

Từ mức đóng góp 13% doanh thu toàn cầu (17 tỷ USD năm tài chính 2025), hiện tỷ trọng doanh thu từ Trung Quốc đã giảm xuống dưới 5%, sau nhiều đợt cấm vận. Hãng mất khoảng 2,5 tỷ USD doanh thu và 4,5 tỷ USD giá trị tài sản vì các biện pháp từ Bắc Kinh.

Nvidia vẫn đặt kỳ vọng vào Trung Quốc, bất chấp nghịch cảnh

Dù chịu tổn thất lớn, CEO Jensen Huang vẫn lạc quan về tiềm năng của thị trường Trung Quốc. Trong cuộc họp báo sau báo cáo tài chính, ông tuyên bố: “Thị trường Trung Quốc có thể mang lại cơ hội 50 tỷ USD trong năm nay, với mức tăng trưởng tiềm năng 50% mỗi năm”.

Nvidia không đưa doanh thu từ chip H20 vào dự báo quý 3, cho thấy hãng đã lường trước rủi ro từ các lệnh cấm. Tuy vậy, ông Huang vẫn thể hiện thiện chí bằng cách liên tục đến Trung Quốc, thậm chí tham gia các sự kiện văn hóa: mặc Hán phục, hát dân ca Đông Bắc và phát biểu bằng tiếng Trung để tỏ lòng tôn trọng.

Dấu chấm hết cho kỳ vọng thị trường Trung Quốc?

Dù Nvidia cố gắng duy trì quan hệ tốt với Trung Quốc, giới phân tích nhận định tương lai của Nvidia tại thị trường này đang ngày càng mờ mịt. Một quan chức Trung Quốc giấu tên nói với Financial Times rằng: “Chúng tôi đồng thuận rằng nguồn cung nội địa đã đủ đáp ứng nhu cầu – không cần phải mua chip từ Nvidia.”

Về phần mình, ông Huang phát biểu tại một hội nghị ở London: “Tôi thất vọng với tình hình hiện tại, nhưng tôi kiên nhẫn. Vẫn còn những vấn đề lớn hơn giữa Trung Quốc và Mỹ cần được giải quyết”.

Tuy nhiên, nhiều người hoài nghi rằng sự kiên nhẫn này có thể kéo dài bao lâu, nhất là khi Trung Quốc tiếp tục cấm vận, điều tra và loại Nvidia khỏi các thị trường chiến lược.

Trung Quốc không còn là thị trường sống còn

Dù Nvidia từng đạt vốn hóa vượt 4.000 tỷ USD – trở thành công ty giá trị nhất thế giới, thị phần của hãng tại Trung Quốc đã rớt xuống mức một chữ số. Với chiến lược tự lực sản xuất chip trong nước của Trung Quốc, cùng các rào cản pháp lý và chính trị ngày càng tăng, việc trông chờ vào thị trường Trung Quốc là điều không thực tế.

Nvidia hiện đang dần tái cấu trúc chiến lược toàn cầu, tập trung vào các thị trường khác ít rủi ro hơn – như Mỹ, châu Âu, Ấn Độ và Trung Đông – để bù đắp tổn thất từ Trung Quốc.