Bong bóng Pop Mart vỡ tung: Cổ phiếu lao dốc, thị trường Labubu suy thoái

Công ty đồ chơi thời thượng nổi tiếng Trung Quốc Pop Mart đang đối mặt với một cuộc khủng hoảng nghiêm trọng khi giá cổ phiếu sụt giảm mạnh và thị trường đồ chơi sưu tầm – đặc biệt là dòng Labubu – tụt giá thê thảm, khiến nhiều nhà đầu cơ phải tháo chạy.

Labubu “rơi tự do” – từ đồ chơi thời thượng trở thành món đồ thanh lý

Labubu từng là biểu tượng thành công của Pop Mart với nhiều phiên bản hiếm có thể bán lại với giá hơn 10.000 nhân dân tệ. Tuy nhiên, hiện nay giá của các phiên bản ẩn như mẫu “I” đã giảm chỉ còn khoảng 800 nhân dân tệ, mất gần 90% giá trị so với đỉnh cao.

Sự lao dốc diễn ra trên diện rộng. Ví dụ, phiên bản Labubu thế hệ thứ ba từng có giá 1.380 nhân dân tệ hồi tháng 6, nay chỉ còn 600–700 nhân dân tệ. Một số mẫu thậm chí được bán dưới cả giá niêm yết chính thức.

Cơn sốt Labubu thế hệ thứ tư ra mắt ngày 28/8 ban đầu đẩy giá đồ chơi lên gần 3.200 nhân dân tệ/bộ, nhưng chỉ sau một tuần, thị trường đảo chiều và bắt đầu tụt giá nhanh chóng. Nền tảng Xianyu ghi nhận giá giao dịch trung bình chỉ còn 105 nhân dân tệ, và 67% người dùng cho rằng giá sẽ tiếp tục giảm.

Đầu cơ tháo chạy: “Không phải là nên mua hay không – mà là chẳng ai mua cả”

Các nhà đầu cơ – những người từng đầu tư hàng chục ngàn nhân dân tệ để “gom hàng” – giờ đang chịu lỗ nặng. Nhiều người đăng thông báo “tạm dừng nhận hàng” do mất niềm tin vào khả năng hồi phục giá. Trên các sàn giao dịch đồ cũ, lượng Labubu rao bán tăng mạnh, nhưng khối lượng giao dịch thấp, thậm chí nhiều người bán chấp nhận “bán lỗ” chỉ để cắt lỗ.

Một nhà đầu cơ ở Bắc Kinh chia sẻ: “Tôi từng bán một bộ với giá 2.800 nhân dân tệ vào đêm ra mắt, tưởng như trúng số. Nhưng không ngờ giá sụp đổ quá nhanh”. Một nhà đầu cơ khác, cô Ngọc, than thở: “Tôi còn ba món Labubu trong tay, và dự kiến sẽ lỗ vài ngàn tệ.”

Một số người mô tả tình trạng hiện tại là “không có thanh khoản”, và giá tiếp tục lao dốc vì tâm lý chờ giá rẻ hơn từ phía người mua.

Giá cổ phiếu Pop Mart lao dốc theo thị trường

Sự sụt giảm giá trị trên thị trường thứ cấp đã ảnh hưởng trực tiếp tới giá cổ phiếu của Pop Mart. Từ mức đỉnh 339,8 HKD/cổ phiếu ngày 26/8, giá đã giảm xuống còn 269 HKD vào ngày 10/9, mất gần 21% trong chưa đầy hai tuần.

Cụ thể:

• Ngày 8/9: Cổ phiếu giảm 8,85%, đóng cửa ở 287,6 HKD, thổi bay 29,5 tỷ HKD vốn hóa.

• Ngày 10/9: Tiếp tục giảm 6,66%, còn 269 HKD/cổ phiếu, vốn hóa còn khoảng 361,2 tỷ HKD.

Ban lãnh đạo Pop Mart hiện vẫn giữ im lặng trước những biến động này.

Morgan Stanley: Thị trường thứ cấp “gây hiểu lầm”

Trong một báo cáo nghiên cứu gần đây, Morgan Stanley cảnh báo rằng giá trên thị trường đồ cũ không phản ánh toàn bộ sức khỏe tài chính của Pop Mart. Theo báo cáo, thị trường thứ cấp chỉ chiếm một phần nhỏ trong tổng cung cầu, và giá tại đây có thể “gây hiểu lầm”.

Pop Mart được cho là đã chủ động kiểm soát nguồn cung và trấn áp đầu cơ, điều này khiến giá trị cao trên thị trường đồ cũ khó duy trì. Morgan Stanley nhận định đây là lần thứ ba xảy ra lo ngại về giá bán lại của dòng Labubu, cho thấy có thể chỉ là phản ứng thái quá của thị trường.

Ngoài ra, họ cũng tiết lộ Pop Mart đã bị nhắm tới trong một đợt bán khống quy mô lớn trước thời điểm đưa vào chỉ số Hang Seng, với 6,3 triệu cổ phiếu bị bán khống, chiếm 31% khối lượng giao dịch trong ngày.

Pop Mart cần điều chỉnh chiến lược

Một số nguồn tin trong ngành tiết lộ Pop Mart đang điều chỉnh chiến lược sản phẩm, kiểm soát khối lượng sản xuất và đa dạng hóa danh mục để thích nghi với thị trường. Tuy nhiên, thách thức lớn nhất là làm sao lấy lại niềm tin từ cả nhà đầu tư lẫn người tiêu dùng.

Sự sụt giảm giá trị dòng sản phẩm Labubu đã phơi bày rõ ràng mặt tối của thị trường đồ chơi thời thượng – nơi mà đầu cơ, khan hiếm giả tạo và cơn sốt “siêu lợi nhuận” có thể nhanh chóng nhường chỗ cho hoảng loạn, thanh lý và sụp đổ niềm tin.

Pop Mart đang đứng trước một ngã rẽ quan trọng: hoặc thay đổi để thích nghi với một thị trường bão hòa và thiếu ổn định, hoặc đối mặt với một giai đoạn khó khăn kéo dài khi các “cơn sốt sưu tầm” không còn đủ sức duy trì đà tăng trưởng cổ phiếu như trước.