Chủ nhân giải Nobel phân tích bài phát biểu của Chủ tịch Fed Kevin Warsh

Nhậm Nghĩa
•
Thứ Hai, 31/08/2026

Những tín hiệu chính sách được các ngân hàng trung ương lớn đưa ra tại Hội nghị Ngân hàng Trung ương Toàn cầu (Hội nghị Jackson Hole) đang thu hút sự quan tâm. Nhà kinh tế đoạt giải Nobel Paul Krugman đã đưa ra phân tích về bài phát biểu của Chủ tịch Fed Kevin Warsh.

Hội nghị Jackson Hole do Fed tổ chức diễn ra ngày 28/8 tại bang Wyoming, Hoa Kỳ, với sự tham dự của nhiều quan chức ngân hàng trung ương lớn trên thế giới. Các quan chức này đã đưa ra những tín hiệu quan trọng về chính sách tiền tệ.

Theo Bloomberg, ông Primoz Dolenc, thành viên Hội đồng Điều hành Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) kiêm Thống đốc Ngân hàng Trung ương Slovenia, cho biết sức chống chịu của nền kinh tế khu vực đồng euro và cuộc xung đột kéo dài tại Trung Đông đều cho thấy cần thiết phải tăng lãi suất vào tháng 9, phù hợp với kỳ vọng chung của thị trường.

Thống đốc Ngân hàng Trung ương Áo Martin Kocher, đồng thời là một trong những quan chức quyết định lãi suất của ECB, cũng cho rằng nền kinh tế đang có thêm động lực. Các nhà phân tích ước tính lạm phát tại khu vực đồng euro trong tháng 8 lên tới 3,3%. Ông Kocher cho biết giới chức vẫn đang duy trì cảnh giác.

Trái ngược với lập trường của các đồng nghiệp tại châu Âu, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Anh Andrew Bailey đưa ra tín hiệu thận trọng hơn.

Ông Bailey cho biết Anh đang xuất hiện những tác động lạm phát vòng hai tương đối nhẹ, trong khi thị trường lao động đã suy yếu trong một thời gian. “Tôi cho rằng hiện tại chúng ta có thể tiếp tục theo dõi tình hình này,” ông nói.

Tuy nhiên, phát biểu của Chủ tịch Fed Kevin Warsh mới là tâm điểm chú ý. Thị trường cho rằng ông Warsh ám chỉ Fed có thể cần tiếp tục tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát. Theo Wall Street Journal ngày 29/8, thị trường đã nâng xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9 từ 35% lên khoảng 60%.

Bài báo nhận định Hội nghị Jackson Hole có tầm quan trọng đặc biệt đối với thị trường tài chính, bởi các chủ tịch Fed thường tận dụng bài phát biểu quan trọng tại đây để phát đi tín hiệu về những thay đổi trong chiến lược chính sách rộng lớn hơn. Tuy nhiên, bài phát biểu đầu tiên của ông Warsh càng được chú ý trong bối cảnh thị trường tài chính trước đó đã xuất hiện những lo ngại. Tại cuộc họp Fed gần đây nhất, ông Warsh cố tình không giải thích lập trường hiện tại của mình sẽ được triển khai như thế nào để thực hiện những cam kết đã đưa ra.

Nhà kinh tế Michael Strain thuộc Viện Doanh nghiệp Mỹ, người tham dự hội nghị, cho rằng cần đánh giá bài phát biểu của ông Warsh cùng với quyết định của Fed tại cuộc họp tháng 9.

“Nếu Fed không tăng lãi suất vào tháng 9, tôi nghĩ mọi người sẽ nhìn lại bài phát biểu của ông ấy và tự hỏi rốt cuộc điều gì đã thay đổi,” ông Strain nói.

Trong khi đó, nhà kinh tế đoạt giải Nobel Paul Krugman cho rằng điều thực sự đáng chú ý trong bài phát biểu của ông Warsh không phải là những gì ông nói, mà là những điều ông cố tình không đề cập.

Trong cuộc phỏng vấn với Yahoo Finance, ông Krugman cho biết nhìn chung bài phát biểu của ông Warsh có giọng điệu khá truyền thống, không đưa ra tín hiệu rõ ràng về việc hạ lãi suất, đồng thời cũng không thể hiện lập trường ôn hòa hơn so với các quan chức Fed khác.

Theo ông Krugman, một trong những điểm đáng chú ý nhất trong bài phát biểu của ông Warsh là lập trường về các công cụ chính sách tiền tệ có sự khác biệt rõ rệt với chính sách mà Bộ Tài chính Mỹ hiện đang thúc đẩy.

Trong bài phát biểu, ông Warsh nhấn mạnh rằng lãi suất ngắn hạn vẫn là công cụ chủ yếu để Fed thực thi chính sách tiền tệ, trong khi các biện pháp chính sách bất thường chỉ nên được sử dụng trong những trường hợp đặc biệt.

Tuy nhiên, ông Krugman chỉ ra rằng kế hoạch mua trái phiếu Chính phủ Mỹ dài hạn mà Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đang thúc đẩy về thực chất có những điểm tương đồng với chính sách nới lỏng định lượng (QE). Theo ông, đây là một trong những điểm mâu thuẫn rõ rệt nhất hiện nay giữa chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa của Mỹ.

Ông cho rằng sau khi Bộ Tài chính công bố kế hoạch mua lại trái phiếu Chính phủ gồm hai phần, sự căng thẳng về chính sách giữa Bộ Tài chính và Fed có thể sẽ càng trở nên rõ ràng hơn.

Mặc dù thị trường từng lo ngại ông Warsh có thể trở thành người ủng hộ chính sách nới lỏng mà chính quyền Tổng thống Donald Trump thúc đẩy, ông Krugman cho rằng bài phát biểu lần này lại mang đến một tín hiệu tích cực ở một mức độ nhất định. Theo ông, những gì ông Warsh thể hiện lần này chính là kết quả mà thị trường cần.

Ông Krugman cũng lưu ý rằng ông Warsh thậm chí không đề cập đến việc thu hẹp bảng cân đối kế toán của Fed trong bài phát biểu, dù đây từng được xem là một trong những chủ trương cốt lõi của ông.

Ông Krugman đặc biệt chú ý đến quan điểm của ông Warsh về lạm phát. Trong bài phát biểu, ông Warsh cho biết lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed.

Theo ông Krugman, giọng điệu trong bài phát biểu lần này của ông Warsh thực chất khá “diều hâu”. Thông điệp cốt lõi là Fed vẫn nên duy trì lập trường chính sách tương đối thắt chặt cho đến khi có thêm bằng chứng cho thấy lạm phát đang được cải thiện.