Paramount chơi lớn: Ra giá hơn 108 tỷ USD săn Warner Bros Discovery

Lý Ngọc
•
Thứ Ba, 09/12/2025

Paramount Skydance đã bất ngờ tung ra đề nghị thâu tóm ‘thù địch’ trị giá 108,4 tỷ USD nhằm mua lại Warner Bros Discovery (WBD), tạo nên bước ngoặt mới trong cuộc cạnh tranh giành quyền sở hữu hãng truyền thông lớn này.

Quang cảnh lối vào tòa nhà văn phòng Paramount trên Quảng trường Thời đại ở New York vào ngày 20/8/2024. (Shutterstock)

Động thái được đưa ra chỉ vài ngày sau khi Netflix được xem là bên chiến thắng trong cuộc chiến đấu giá kéo dài hàng tuần giữa Netflix, Paramount và Comcast, với mức giá 72 tỷ USD để sở hữu hệ thống truyền hình, hãng phim và tài sản streaming của WBD. Tuy nhiên, đề nghị bất ngờ từ Paramount khiến kết quả thương vụ trở nên khó đoán hơn bao giờ hết, đặc biệt khi tài sản của WBD bao gồm các thương hiệu chủ lực như HBO và DC Comics.

Thỏa thuận của Netflix bao gồm phí phá vỡ hợp đồng 5,8 tỷ USD, điều khiến việc chuyển hướng sang đối tác khác trở nên rất tốn kém đối với WBD. Tuy vậy, thương vụ của Netflix dự kiến phải đối mặt với sự kiểm tra gắt gao về chống độc quyền. Tổng thống Mỹ Donald Trump đã lên tiếng nghi ngờ thỏa thuận này trong cuối tuần qua, trong khi các nghị sĩ thuộc cả hai đảng và nhiều nghiệp đoàn Hollywood cảnh báo thương vụ có thể gây sa thải diện rộng và làm tăng chi phí sử dụng dịch vụ cho người tiêu dùng.

Ông Trump cho rằng việc Netflix mua lại Warner Bros. sẽ khai thác các vấn đề tiềm ẩn về thị phần

Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump cho biết vào Chủ Nhật (7/12) rằng ông tin thương vụ Netflix dự định thâu tóm Warner Bros. Discovery có thể gây ra “một số vấn đề”, đặc biệt liên quan đến lo ngại chống độc quyền. Khi được hỏi về thỏa thuận trong lúc đến Trung tâm Kennedy dự một sự kiện, Trump nói rằng thương vụ này sẽ phải trải qua một quy trình đánh giá đầy đủ và “hãy chờ xem điều gì sẽ xảy ra”.

Ông Trump xác nhận ông đã gặp Ted Sarandos, đồng giám đốc điều hành Netflix, trong tuần trước và dành lời khen cho nền tảng phát trực tuyến này. Tuy nhiên, ông nhấn mạnh rằng Netflix hiện nắm giữ thị phần rất lớn và điều đó “chắc chắn có thể là một vấn đề”, dù ông không nói rõ rằng mình phản đối thương vụ. Bình luận này gợi nhớ đến lập trường từng thể hiện của ông Trump vào năm 2016, khi ông công khai phản đối vụ sáp nhập giữa AT&T và Time Warner, cho rằng thương vụ đó tập trung quá nhiều quyền lực vào tay một số ít tập đoàn và là ví dụ điển hình về cấu trúc quyền lực mà ông muốn chống lại.

Về phía Netflix, đồng giám đốc điều hành Greg Peters cho biết thỏa thuận mua lại Warner Bros. Discovery sẽ góp phần mở rộng mạnh mẽ kho nội dung của nền tảng trong nhiều thập kỷ tới. Ông nhấn mạnh rằng phạm vi hoạt động toàn cầu và mô hình kinh doanh đã chứng minh hiệu quả của Netflix sẽ giúp đưa các thương hiệu và thế giới nội dung của Warner Bros. đến với lượng khán giả rộng hơn, mang lại nhiều lựa chọn cho người dùng, thu hút thêm người hâm mộ, củng cố ngành giải trí và gia tăng giá trị cho cổ đông.

Ở chiều ngược lại, đề nghị của Paramount cũng bị soi xét tương tự. Nếu Paramount sáp nhập với WBD, họ sẽ củng cố vị thế lớn hơn trong ngành sản xuất phim và truyền hình, làm dấy lên lo ngại về khả năng hợp nhất khiến hàng nghìn lao động mất việc. Reuters cho biết Paramount đã nâng đề nghị lên 30 USD/cổ phiếu, nhưng ban lãnh đạo WBD vẫn lo ngại về khả năng tài chính để đảm bảo thương vụ thành công.

Cuộc đấu giá ngày càng căng thẳng khi Paramount cáo buộc WBD không thực hiện một quy trình bán công bằng. Paramount gửi thư chất vấn ban lãnh đạo WBD, cho rằng công ty này đã “định hướng trước” để chọn Netflix làm bên thắng cuộc. Điều này phù hợp với các báo cáo trước đó rằng lãnh đạo WBD gọi thỏa thuận với Netflix là “quá dễ dàng để chấp nhận” và đánh giá tiêu cực về đề nghị của Paramount.

Trong cuộc phỏng vấn trên CNBC, CEO Paramount David Ellison nói rằng có “thiên kiến rõ ràng” chống lại Paramount trong quá trình đấu giá. Ông tuyên bố Paramount đang chiến đấu cho quyền lợi cả của cổ đông công ty mình lẫn cổ đông của WBD. Ellison cũng được hậu thuẫn bởi năng lực tài chính khổng lồ từ cha ông, Larry Ellison – đồng sáng lập Oracle và là người giàu thứ hai thế giới – yếu tố khiến nhiều chuyên gia xem Paramount là ứng cử viên phù hợp nhất để mua lại WBD.

Bloomberg đưa tin ông Trump đã gặp CEO Netflix Ted Sarandos vào giữa tháng 11, khẳng định rằng Warner Bros nên bán cho “bên trả giá cao nhất”. Tuy nhiên, các chuyên gia nhận định rằng nếu Netflix mua WBD, công ty hợp nhất sẽ có nhiều điểm chồng chéo trong hoạt động và doanh thu streaming có thể giảm trừ khi Netflix tăng giá mạnh hoặc tách các nền tảng – điều mà phân tích của Morningstar cho rằng khó xảy ra.

So sánh giá: Tiền mặt so với Giá trị chia đôi

Mặc dù ban quản trị của WBD trước đây đã ủng hộ thỏa thuận với Netflix, Paramount vẫn nhấn mạnh tính ưu việt của lời đề nghị này đối với các cổ đông:

Các thực thể giao dịch	Paramount	Netflix
Mục tiêu mua lại	WBD nói chung (bao gồm các hãng phim, phương tiện truyền thông trực tuyến và tài sản mạng cáp)	Tài sản của WBD (các hãng sản xuất và doanh nghiệp phát trực tuyến HBO Max)
Cấu trúc trích dẫn	30 đô la một cổ phiếu (tất cả tiền mặt)	27,75 đô la một cổ phiếu (23,25 đô la tiền mặt + 4,50 đô la cổ phiếu)
Ưu điểm chung	Nhấn mạnh bản chất hoàn toàn bằng tiền mặt, tổng giá trị tiền mặt của công ty cao hơn Netflix 18 tỷ đô la.	Người ta nhấn mạnh rằng việc tách các tài sản mạng cáp còn lại của WBD (như CNN) sẽ mang lại tổng giá trị cao hơn cho các cổ đông.

Ông Ellison khẳng định “tiền mặt vẫn là vua” trên Phố Wall. Ông nhấn mạnh rằng đề nghị hoàn toàn bằng tiền mặt, với số tiền mặt nhiều hơn 17,6 tỷ đô la so với thỏa thuận với Netflix, mang lại một con đường chắc chắn và nhanh chóng hơn để hoàn tất. Mặt khác, Netflix lập luận rằng lợi thế của họ nằm ở tổng lợi nhuận cao hơn cho các cổ đông sau khi tách các tài sản mạng cáp còn lại của WBD.

“Các cổ đông của WBD xứng đáng có cơ hội xem xét đề nghị trả toàn bộ bằng tiền mặt hấp dẫn của chúng tôi cho toàn bộ công ty”, ông Ellison nói với CNBC hôm thứ Hai. “Chúng tôi tin rằng hội đồng quản trị WBD đang thúc đẩy một đề xuất kém chất lượng.”

Để xoa dịu lo ngại về chống độc quyền, ông Sarandos khẳng định thương vụ sẽ mang lại lợi ích cho người tiêu dùng, cổ đông và ngành sáng tạo, đồng thời cho biết Netflix “tự tin cao độ” rằng sẽ vượt qua được thẩm định pháp lý. Theo các nhà phân tích, động lực lớn nhất của Netflix không chỉ là mở rộng thị phần streaming, mà là kiểm soát độc quyền kho tài sản trí tuệ (IP) khổng lồ của WBD. Điều này giúp Netflix giảm phụ thuộc vào các studio bên ngoài khi họ mở rộng sang game, giải trí trực tiếp và hệ sinh thái tiêu dùng rộng hơn.

Việc sở hữu các IP như Harry Potter, DC Comics, Game of Thrones hay Looney Tunes sẽ giúp Netflix tăng nhanh năng lực cạnh tranh, đặc biệt trong lĩnh vực game – nơi họ vẫn còn hạn chế về nội dung gốc và độ nhận diện thương hiệu. Thương vụ, vì vậy, không chỉ xác định tương lai của Hollywood mà còn định hình cấu trúc ngành giải trí toàn cầu trong nhiều năm tới.